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　　华尔街见闻

　　摩根士丹利以为，特斯拉与xAI的关连、全自动驾驶（FSD）的梗阻性施展、芯片垂直整合政策、散布式推理云集中、天际AI卫星，以及Cybercab的翻新性分娩形式，齐将重塑特斯拉的长久价值。这些政策布局远超传统汽车制造商的范围，指向一个由AI入手的“马斯克经济体”（Muskonomy）。

　　当全市集的眼神聚首在马斯克的天价薪酬上，大摩指出市集忽略了特斯拉鼓舞大会的政策重心。

　　据追风往来台，摩根士丹利分析师Adam Jonas在最新的阐发中泄漏，鼓舞们批准马斯克惊东谈主的薪酬决策早已是预思之中，但这仅仅杂音。阐发的简直价值在于，它揭示了几个被市集淡薄、却将在将来6-12个月内深远影响股价的要害信号。

　　摩根士丹利以为，特斯拉与xAI的关连、全自动驾驶（FSD）的梗阻性施展、芯片垂直整合政策、散布式推理云集中、天际AI卫星，以及Cybercab的翻新性分娩形式，齐将重塑特斯拉的长久价值。这些政策布局远超传统汽车制造商的范围，指向一个由AI入手的“马斯克经济体”（Muskonomy）。

　　摩根士丹利督察特斯拉“增抓”评级，并给出410好意思元的缱绻价，隔夜特斯拉股价收于445.23好意思元，牛市情景下缱绻价高达800好意思元。

　　“马斯克经济体”的基石：xAI 与芯片自主

　　阐发指出，市集似乎并未简直领略特斯拉与xAI之间死活相许的共生关连。

　　大摩阐发强调：

特斯拉与xAI（在财务和政策上）的关连对特斯拉的长久见效具有决定性作用……咱们肯定，跟着特斯拉在将来一年插足物理AI/自动驾驶的下一阶段，这种共同决定性将变得愈加显着。

　　大摩以为，两家公司在数据、软硬件和制造上造成递归轮回，其价值体系更源于兼并位创造者。这种深度绑定对特斯拉物理AI和自动驾驶的将来成败起着决定性作用。

　　同期，为因循数以十亿计的机器东谈主（汽车、东谈主形机器东谈主等）巨大规划，马斯克默示特斯拉可能切身下场缔造“巨型芯片工场”，以确保这个“机器东谈主大脑”最可贵资源的供应与创新。机器东谈主最迫切的部分是推理大脑，特斯拉但愿在推理芯片制造方面终了一定经由的垂直整合。

　　鼓舞大会上，马斯克关于FSD V14.3将终了“开车时发短信”的信心，获取了堪比薪酬决策通落伍的掌声。摩根士丹利以为，市集低估了这一刻的兴味。

　　将驾驶包袱从东谈主类滚动给纯视觉算法，是交通畛域的“蒸汽机时刻”，一个历史性的手艺梗阻点。这不仅是手艺逾越，更是出行形式的根人性变革。

　　此外，马斯克还建议了一个惊东谈主构思——一个“庞杂的”散布式推理云。

要是你允许特斯拉在你无谓车的时刻进行AI推理诡计，咱们惬心每月付给你100或200好意思元。仅好意思国就有超3亿辆汽车，各人超12亿辆。若它们齐具备等同于英伟达Blackwell GPU的算力，将造成一个规模空前的边际诡计集中，为数据中心减负。仅在好意思国就荒谬于卓著3亿个Blackwell。各人范围内达到12亿个，预测将来15年可能增至20亿个。

　　终极蓝图：天际诡计与颠覆性制造

　　阐发还捕捉到两个指向将来的“彩蛋”。一是马斯克提到的“太阳能AI卫星”，这默示了特斯拉与SpaceX在天际诡计畛域的政策协同。

　　“太阳能AI卫星”引起了摩根士丹利具身AI和天际团队的高度关切。分析师指出：

他们长久以来一直在筹划天际中先进诡计与集中安全通讯的当然重复。天际数据中心远非科幻演义，而是粗心东谈主类对算力和电力需求的势必手艺。诡计机需要冷却环境，外天际的基准温度为2.7开尔文（-270.45摄氏度，-454.8华氏度），具有显着的散热上风。

　　二是Cybercab的分娩缱绻——“每10秒一辆”，这远超传统汽车制造业60-90秒的节奏，其背后是“无盒式”分娩线、极简联想和免喷涂工艺等颠覆性创新。这预示着自亨利·福特以来，汽车大规模分娩形式的又一次伟大飞跃。具体来看，特斯拉但愿：

通过遴荐全新的“非箱式”分娩线，极简主义圭表，以及车型之间险些零定制化/相反化。莫得标的盘，莫得后视镜，遴荐预涂层塑料复合材料“卡扣式”车身面板（可能不需要喷漆车间）。

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